Indicando a nota: avaliações de títulos de risco

Como saber se você tem um título de risco em suas mãos? Cheque a avaliação especificada por uma agência de avaliação. As agências mais conhecidas são as seguintes:

• Standard & Poor's (S&P)
• Moody's Investors Service
• Fitch Ratings Inc.

Todos esses serviços utilizam um sistema de letras como o de um boletim escolar para avaliar os títulos, com AAA ou Aaa sendo a melhor nota e um C ou D sendo a pior, dependendo de qual serviço publicou a avaliação (veja o quadro abaixo para compará-los). Quase sempre você verá notas com marcadores + ou - adicionais.

­Standard & Poor's	Moody's	Fitch	­Avaliação	Risco
AAA	Aaa	AAA	Investimento	Baixo
AA	Aa	AA	Investimento	Baixo
A	A	A	Investimento	Médio
BBB	Baa	BBB	Investimento	Médio
BB	Ba	BB	Risco	Alto
B	B	B	Risco	Alto
CCC	Caa	CCC	Risco	Alto
CC	Ca	-	Risco	Alto
C	-	-	Risco	Alto
D	C	DDD, DD, D	Risco	Inadimplência

É importante que as notas sejam precisas e considerem todos os fatores como sendo justos tanto aos investidores quanto aos expedidores. Stella Kapur, diretora do Standard & Poor's, explicou em um podcast como a sua equipe chega a essas notas. Entre outras coisas, eles inspecionam a capacidade da empresa de pagar a dívida. Ela e a equipe podem fazer as as mais diversas perguntas.

• A empresa possui dinheiro suficiente para fazer os pagamentos com a taxa de juros prometida?
• Como é a liquidez da empresa (ou com que facilidade ela consegue converter ativos em dinheiro rápido)?
• Como o fluxo de caixa da empresa (ou a quantia de dinheiro que entra e sai) se compara à dívida que ela possui?
• Quanto custa para a empresa ser gerenciada com êxito?
• Quais são os seus objetivos e estratégias futuros? Quanto eles irão custar para serem atingidos?
• Qual é o ramo industrial da empresa? Como ela se compara com a concorrência?

Mesmo que uma empresa esteja pronta para pagar suas dívidas, pode ser que não esteja necessariamente inclinada a isso, acrescentou Kapur. A vontade de uma empresa pode ser avaliada por seus planos financeiros.

Como você deve saber, e Kapur assegurou, o processo de avaliação não pode ser reduzido a uma simples fórmula. É necessária muita prática de julgamento para decidir quais fatores devem ser considerados mais importantes do que outros, dependendo da situação.

Além disso, as avaliações nunca são definitivas. Os jornais constantemente publicam que a Standard & Poor's, a Moody's ou a Fitch diminuíram ou aumentaram a nota de um título. Quando um serviço faz uma mudança, os outros são mais propensos à considerá-la. A Standard & Poor's observa em detalhes as notícias empresariais e muda as avaliações adequadamente. Além disso, se nada importante acontecer, o serviço se assegura de rever cada avaliação pelo menos uma vez a cada três meses. Ouça o podcast e saiba mais sobre o sistema visitando o site da Standard & Poor's (em inglês).

Além dos serviços de avaliação, a U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), que supervisiona o mercado, ocasionalmente investiga os títulos de risco. Depois de Milken e Drexel terem sido condenados por fraudes contra a seguridade, o governo começou a investigar a legitimidade dos títulos de risco [fonte: Wallace].

Os títulos do governo americano pertencem à lata de lixo? A Moody's Investors Service virou manchete em janeiro de 2008 quando analistas expressaram preocupação sobre a validade de crédito daqueles que, historicamente, são considerados os mais seguros de todos os investimentos: os títulos do governo americano [fonte: Reuters]. Os possíveis gastos futuros com o Medicare e a Previdência Social (em inglês) assustaram e levaram Steven Hess, um analista da Moody, a questionar a alta avaliação dos títulos [fonte: Reuters]. O economista John Williams até mesmo sugeriu que eles fossem reduzidos ao status de títulos de risco para compensar o enfraquecimento do dólar americano [fonte: Corsi].

Agora que compreendemos como os títulos de risco são avaliados, podemos decidir quando adquiri-los e como escolher os melhores, o que será discutido na próxima seção.